上海智家3季报：转型成果显著 "副作用"开始递减

10月30日，集团子公司独智家( 600690.sh/690d )发表了年度报告。 总体有三个亮点，各自智力家庭生态品牌持续领先，生态收入33.7亿元，增长55%。 在高端市场，卡萨帝实现了42%的高增长。 在海外市场，海外业务收入增加了25%。

可见亮点的背后，有被外界质疑的海外收益低、市场投入大、纯利率低等知识分子看不见的很多支付和成本，看起来有问题，结合今天三季度的报纸，这是知识分子

看不到真正的全球化是真正枪实弹的海外布局

作为中国家电企业最先进行全球化的企业，很多人看到智家达成了世界家电10连冠，但其背后的投资鲜为人知。

从1999年在美国南卡罗来纳州建厂到现在的20年间，智者坚持了真枪实弹的自主创牌。 包括在世界上建设122个工厂，其中有54个海外工厂，在世界上部署了10个研发中心，将各产业推向了主要国家的主流渠道。 而且，为了形成品牌影响力，智家从2012年开始收购了三洋、美国gea、澳大利亚菲派克等世界一流品牌，每年以4亿75，000万欧元购买了candy。

所以智家海外收益、利润率低的年智家的766亿元海外收益低于1104亿元，利润的绝对值也差。 因为海外的扩大、品牌建设需要大量投资，这是出海办卡必须付出的代价，反观主要是oem品牌的创汇，不需要海外的布局研究开发、市场营销等，所以上面的数据比智家

但是从长期来看，智家这一出口创钞虽然效果缓慢，但后劲很大，现在也进入收益期。 智家现在的海外业绩整体增长了两位数，年前的第三季度，智家的海外业务收入增加了25%，海外收入增加了47%，近100%是本公司品牌。 其他品牌也全线受欢迎，欧洲市场、candy在收购后三季度的业绩大幅上升，增长了22%。 在澳大利亚，菲雪派克以42%的市场份额在当地的白电市场中占据首位。

看不到13年的高端品牌卡萨帝是真金白银的继续投入

智者在高端方面布局也很有效。 从三季度报告来看，卡萨帝年前三季度的高端市场继续领先，第三季度实现了收益的42%的增加。 卡萨帝冰箱、洗衣机万元以上的市场份额分别为40.6%和76.8%； 卡萨帝空调器1-9月收入增加120%，1.5万元以上的市场份额达到41.26%。

这个明亮的数据的背后，智家付出的是13年的长期投资。 2006年，国内品牌还在以质量、价格为中心写作，智者已经早早地审视了高端领域，创立了卡萨帝。 但是，很难打响品牌，特别是高端品牌，必须布局全过程的研发、制造、营销、市场用户的交互投资。

因此，智者的营销费用率也比、高。 年，智家的总营销费用为287亿元，销售费用占应收账款的比例为15.63%，同期收益为11.87%，为9.45%。 但是，现在这样的长期投资也已经有效地生产了，值得。

卡萨帝实现了用户想买、客户想卖、对方想模仿，是国内家电超过外资企业的唯一品牌。 其成功也让等家电巨头跟进了高端领域的布局。 例如，我尝试了范帝罗、colmo、比佛利等，智者烧钱做卡萨帝花了十几年时间。 行业可以模仿，但短期内很难复制。

看到智慧家庭的生态品牌，看不到背后变革的差异化建模

现在，智能家居转型生态品牌无论是从市场还是从程序来看都是智能家居行业的领导者。 报告显示，第三季度智家实现生态收入33.7亿，同比增长55%，生态收益率15%。 在可见生态品牌场景变革的领先背后，看不到智者的生态、场景2的差异化建模。

一是领导场景替代产品的变革。 智者通过提供5+7+n全屋智慧场景解决方案，代替了以往的单一产品销售，让用户购买了全家人的美食解决方案，而不是冰箱。 这样的变革使9月6日开业的智家001号体验中心不按台销售，实现智慧家电家庭一体化方案的单用户均价40万元，其中实现智慧家电场景方案的单用户均价25万元。

另一方面，领导生态系统展望行业的变革。 衣网、食网、空气网等生态圈复盖服装、家庭纺织、洗染、食品等行业，合作资源者1200多个，可优化生态资源者的效率。 服装网络技术在服装、家庭纺织行业的应用提高了生态资源侧企业的商品管理效率。 以服装企业为例，发货效率提高了10倍，人工费减少了50%。

智慧家庭生态品牌领先的背后同样有智慧家庭13年的深耕。 从2006年开始，行业还没有萌芽，智家在u-home配置智能家居，2010年推出世界第一台物品互联网冰箱，年推出世界第一个u+智能生活平台，年智家全面场景解决方案

因此，面对市场上出现的许多智能产品，智能家居配置缓慢，出现了前途堪忧的疑问。 今天是brandz历史上第一个进入百强的唯一一个物品互联网生态品牌，大部分智能家居企业还在智能连接。

所以，有时不能只看短期表现。 这次3季报数据的亮点，不正是一直以来智家受到业界质疑的黑点吗？ 这些是智者必须承受变革的代价，是长期配置的短期牺牲，现在这些副作用开始减少，现在智者扎那么久布的大手越来越被认为有前途。